【业务范式】两融知识之五「停牌、退市对保证金影响」
claire/产品经理
股票市场中，当一只股票因为各种原因停牌或者退市时，会对持有该股票的投资者产生重大影响。这意味着投资者可能面临保证金水平下降，担保比例不足，甚至被迫平仓抛售其他资产来弥补损失。这种情况不仅会对投资者的资金安全产生影响，也会对整个市场产生一定的波动。因此，了解这些影响对投资者和市场都至关重要。
担保证券停牌和风险警示
1、担保证券停牌
(1) 担保证券连续停牌在规定天数以内的，比如二十个交易日、或三十个交易日，这个天数要根据券商自己的规定，而且主板、创业板·、科创板也会有所不同，具体要咨询所在券商。连续停牌在规定天数以内的:
绝大多数券商规定该只股票仍然按停牌前的收盘市值为准，该只股票的折算率也不变。维持担保比例 = 资产，负债，公式中的资产与股票市值有关，所以这种情况，维持担保比例不会发生变化。
有一些券商不会以停牌前收盘市值为准，而是会公布一个公允价值，以公允价值以及相关折算率来计算保证金(在规定天数内，一般不会调整折算率，但具体还是要咨询所在券商)。这种情况，由于担保证券不是以市值为准，而是以一个公允价值为准，所以信用账户的资产规模会发生变化，资产变化就会影响维持担保比例也发生变化。
(2) 担保证券连续停牌超过规定交易天数的，自规定天数最后一日的下一交易日起，该证券折算率进行 调整，有些券商会将折算率调低，有些券商会直接将折算率按0计算，而且以公布的公允价值为准，所以维持担保比例会发生变化。具体规则，券商之间有区别，需要向所在券商咨询。
2、担保证券被实时风险警示
担保证券被实施风险警示将导致该证券调整出可充抵保证金范围，进而影响可用保证金、维持担保比例和信用账户总资产。
补充一下(与停牌无关)，当股票的静态市盈率”超过300倍或为负数，则也会调出可充抚保证金证券范围， 会影响可用保证金、维持担保比例、信用账户总资产。
静态市盈率 = 股票最新价格 最新总股本-公司已公布的最近一期年度净利润
3、担保证券终止上市
此外，融券卖出的证券暂停交易会对保证金、维持担保比例产生影响。若交易恢复日在融券债务到期日之前，则按正常流程进行；若在到期日之后，有特定规定。同时，融券卖出的证券公告终止上市会导致融券合约到期日提前，并相应进行强制平仓措施。
证券退市规定与操作要点：
(1) 自发布终止上市公告当日调整出可充抵保证金证券范围。会影响可用保证金、维持担保比例、信用账户总资产。
(2) 自发布终止上市公告的二个工作日内，客户须将担保证券从信用账户转出到普通证券中，转出仍需满足300%的规则(参考上面问题3的回答)，也就是转出后，信用账户的维持担保比例不得低于300%。转出后，在普通账户中办理退市登记等相关手续。
(3) 如果信用账户当前无法满足“转出后的维持担保比例不低于300%”，则可以通过两种操作方式先将维持担保比例提高至能够满足该条件的程度，方式一: 增加资产，即补充其他担保物 (转入现金或者转入其他可充当担保物的证券);方式二:降低负债，即通过“现金还款、卖券还款、现券还券、买券还券”等方式偿还负债。通过操作，能够满足300%的条件后，再将担保证券从信用账户转出到普通账户中，并在普通账户中办理退市登记等相关手续.
(4) 如果一直未按以上方式进行操作，则在退市时，信用账户中仍有相关标的证券的，相关证券仍以信用账户的名义持有。客户日后需凭信用账户的明细数据通过所在证券公司主张权利
融券交易及还款规定详解
1、交易恢复与终止上市处理规定
在融券交易中，如果所借证券暂停交易或终止上市，将涉及交易恢复和到期处理规定。客户需按正常流程操作，如果债务到期客户未偿还，将面临强制平仓风险。融券卖出证券若公告终止上市，合约到期日将提前到终止公告发布后的第二个交易日。
融券卖出的证券暂停交易：
(1) 交易恢复日在融券债务到期日之前的，客户应在交易恢复后，按正常的融券流程进行
(2) 交易恢复日在融券债务到期日之后的，如果交易恢复日确定且距离该笔融券合约到期日不超过30个交易日，则该笔融券合约到期日顺延至交易恢复当日;如果交易恢复日不确定或距离该笔融券合约到期日超过30个交易日，则该笔融券合约到期日顺延30个交易日。
(3） 如果融券债务到期，客户未偿还时，证券公司将根据合同约定采取强制平仓措施，平仓金额或数量以偿还客户到期合约所欠证券公司债务为下限，不足部分将根据合同约定向客户追索。也就是仅对到期未偿还的相关融券合约进行强制清偿，不影响客户与证券公司签定的《融资融券业务%合司》，也不会对其他正常状态的未到期负债合约强制清偿
2、融券卖出的证券公告终止上市
融券卖出的证券公告终止上市的，该笔融券合约到期日提前到终止公告发布之日后第二个交易日(设第二个交易日为T日) 。客户应在T日前清偿该笔合约，归还相应证券
仍未清偿的，则客户与证券公司签定的《融资融券业务合同》期限缩短至T日到期，证券公司可于7日的下一交易日起对客户账户进行强制平仓，以偿还客户对公司所负全部债务。
3、融券交易中的还款优先级规定
在还款时扣款的问题上，现金资产来源的不同将决定不同的还款方式，其影响到资金结算和担保比例。
现金资产计算公式：
现金资产=自有可用资金+融券卖出所得资金
资金还款规定：
(1) 日间使用自有资金偿还的融资合约利息和费用（现金还款、卖券还款）在日终清算时会从融券卖出所得资金中抵扣，即日间先使用自有资金偿还，日终清算时会用融券卖出所得资金补偿到自有资金中；
(2) 日间了结融券合约后（买券还券、现券还券），日终清算时，若投资者有融券卖出所得资金，则优先使用融券卖出所得资金偿还融券利息，不足的部分再使用自有资金。
(3) 日间使用自有资金偿还的其他负债本金和利息（现金还款、卖券还款）在日终清算时会从融券卖出所得资金中抵扣，即日间先使用自有资金偿还，日终清算时会用融券卖出所得资金补偿到自有资金中；
担保品划转与证券分红
借券期间，若对应证券发生分红、无偿派股情形，须按协议约定对证券公司进行权益补偿，需要在相应除权除息日进行相应操作。
1. 担保品划转时间和现金转账时间
在证券交易中，担保品划转时间被限定为交易日的9:30至15:00，而现金转账时间则是交易日的9:00至16:00。
2. 借券期间证券分红处理规定
在借券期间，如果对应证券发生分红或无偿派股情形，需按照相关规定进行处理。
l 权益补偿规定
借券期间内，如果对应证券发生配股、权证、公开增发、发行可转债等情形，无论用户是否已经融券卖出开仓，都须按照协议约定对证券公司进行权益补偿。证券公司将直接从投资者信用资金账户扣收，如果现金余额不足则按照融资利率计收利息。
案例分析：
举例如投资者A于2022年4月8日融券卖出利尔化学（002258）5000股，而于4月12日为利尔化学（002258）派发红利、转增股份的权益登记日。此时，投资者A尚未归还利尔化学（002258）的融券负债。
对于派发股票红利和转增股本等无偿派发证券，投资者需向公司补偿对应数量的证券。在相应除权除息日，公司将直接计增投资者融券负债并相应增加融券数量，同时按照融券费率计算融券费用。因此，投资者在偿还融券债务时须一并偿还相应的权益补偿金额和融券费用。
该笔融券卖出合约涉及的权益补偿金额为：5000/10*5=2500元
增加的融券数量为：5000/10*4=2000股
在上述案例中，投资者A在利尔化学（002258）除权日（4月13日），须向证券公司进行2500元的权益金额补偿，并在了结融券负债时归还7000股利尔化学（002258）及相应的融券费用。
综上所述，担保证券停牌、退市对保证金和维持担保比例产生的影响十分复杂，需要根据具体情况向所在的券商咨询，以了解具体的影响程度及应对措施。以上案例也展示了相关操作在实际中的运用和影响。